آخرین چرخه بیت‌کوین؟ سوان: تاریخ در حال تغییر است

بیت‌کوین در تاریخ ۵ ژوئن حدود ۱۰۵,۰۰۰ دلار معامله می‌شود که کمترین نوسانات قیمتی آن در دو سال اخیر است. اما شرکت خدمات مالی سوان، مستقر در لس‌آنجلس و فعال در زمینه بیت‌کوین، معتقد است بازار در آستانه یک بازتسعیر بی‌سابقه قرار دارد.

آخرین فرصت خرید؟

در یک رشته توئیت در شب چهارشنبه، سوان به این نکته اشاره کرد که چرخه‌های چهارساله سنتی رشد و افت بیت‌کوین در حال تبدیل شدن به “آخرین گردش” است—یک انتقال آرام از سکه‌های بیت‌کوین از دست‌های خرده‌فروشی به موسساتی که افق سرمایه‌گذاری آنها دهه‌ها را شامل می‌شود. مایکل سیلور از سوان نقل قول شده که این انتقال را از خرده‌فروشان به خزانه‌داری‌های شرکتی، ETFها و شرکت‌های چندملیتی مانند بلک‌راک و فیدلیتی تشریح می‌کند.

تا به اینجا، سال ۲۰۲۵ برخلاف انتظارها عمل کرده است. هر سال سوم از چرخه قبلی—۲۰۱۳، ۲۰۱۷ و ۲۰۲۱—حرکات عمودی خاص خود را به ارمغان آورده است. اما امسال، حرکات بزرگ به همراه تصحیحات ملایم‌تر و دوره‌های طولانی‌تر از ثبات را ارائه داده است. سوان می‌نویسد که این وضعیت “مردم را خسته کرده است”.

تئوری این شرکت این است که خستگی بازار نشان‌دهنده یک فشار نامرئی در عرضه است: دارندگان قدیمی که بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار سود می‌گیرند، در حالی که “خریداران فقط خرید”، به گفته سوان، به طور منظم سهام را جمع‌آوری می‌کنند. سوان تاکید می‌کند که این شرکت‌ها، خریداران صرف هستند، نه معامله‌گران بیت‌کوین، و این سکه‌ها عملاً از گردش خارج می‌شوند.

رشته توئیت سوان به سه گردش متقاطع اشاره دارد: بین نهادها—قیم‌ها، وکلا و پذیرندگان اولیه خروج می‌کنند؛ ETFها، شرکت‌ها و “ترازنامه‌های با درجه حاکمیت” وارد می‌شوند. بین نیت‌ها—تبدیل از سفته‌بازی به تخصیص. سوان می‌نویسد: “این موج جدید خریداران سفته‌بازی نمی‌کنند، بلکه تخصیص می‌دهند.” بین نسل‌ها. نسل خاموش طلا ذخیره کرد؛ بومرها در سهام ترکیب کردند؛ نسل X در فناوری پیش رفت؛ و اکنون میلنیال‌ها، که در اوج سال‌های جمع‌آوری خود قرار دارند، ترلیون‌ها دلار به ارث می‌برند و بیت‌کوین را انتخاب می‌کنند.

سوان ادعا می‌کند که دینامیک عرضه این گردش‌ها را برگشت‌ناپذیر می‌کند. “وقتی سرمایه بلندمدت با عرضه غیرقابل انعطاف برخورد می‌کند، سهام در حال ناپدید شدن است.” این شرکت هشدار می‌دهد: “این زمانی است که اوضاع انفجاری می‌شود.” چشم‌انداز کلان نیز فشار می‌آورد: سوان به “شکاف نادر و خطرناک” اشاره می‌کند که در آن دلار آمریکا در حال تضعیف است حتی وقتی بازدهی اوراق قرضه افزایش می‌یابد—محیطی که می‌تواند سرمایه اضافی را به سمت یک ذخیره ارزش خنثی هدایت کند.

سوان نتیجه‌گیری می‌کند: “این فقط چرخه بعدی نیست، پایان یک دوران است. اگر اکنون می‌فروشید، بفهمید که احتمالاً بیت‌کوین خود را به نهادی می‌سپارید که قصد دارد آن را برای همیشه نگه دارد. وقتی از دست شما رفت، احتمالاً هرگز آن را پس نخواهید گرفت.”

برای سوان، این پیام روشن است. آرامش ظاهری در حدود ۱۰۵,۰۰۰ دلار نه نشان از خستگی، بلکه سکوت پیش از یک رویداد نقدینگی دائمی است—رویدادی که در آن فروشنده‌های معدود ناپدید می‌شوند، خریدارهای معدود هرگز نمی‌فروشند و قیمت باید بالا برود تا به تعادل برسد.

سوان به کسانی که به دنبال سودآوری هستند هشدار می‌دهد: “دو بار فکر کنید. سهام در حال خشک شدن است. خریداران متفاوت ساخته شده‌اند. این آخرین گردش بیت‌کوین است.” اگر شرکت درست بگوید، تاریخ تکرار نمی‌شود، بلکه به اوج خود می‌رسد و سکون فعلی بازار ممکن است به زودی به عنوان اوج یک طوفان نسلی به یاد بماند.

تا زمان انتشار این متن، قیمت بیت‌کوین ۱۰۴,۶۰۵ دلار بود.