چکیده
- تحلیلگر کریپتو، مارتون، بررسی دقیقی از بازار بیت‌کوین پس از رسیدن به اوج تاریخی ارائه داده است.
- فشار فروش از سوی دارندگان بلندمدت، به‌خصوص با فروش ۸۰,۰۰۰ بیت‌کوین از کیف‌پول‌های قدیمی، همچنان ادامه دارد.
- با کاهش تقاضا در ETFها و فروش دارندگان کوتاه‌مدت، قیمت بیت‌کوین با فشار مواجه شده است.
تحلیلگر کریپتو، مارتون، از ضعف قیمت بیت‌کوین در روز جاری استفاده کرده تا تحلیلی دقیق و ده‌قسمتی از “تحلیل بازار بیت‌کوین” را منتشر کند. این تحلیل با جزئیات زنجیره‌ای و یک خط فنی مشخص به بررسی وضعیت پس از رسیدن به اوج تاریخی می‌پردازد. مارتون نوشت: “بیت‌کوین به اوج تاریخی خود رسیده است، اما نکته اینجاست که دارندگان بلندمدت شروع به فروش در قدرت کرده‌اند.” او افزود که مهم‌ترین مسئله در حال حاضر این است که بازار چگونه با عرضه در بالای منطقه شکست روبرو می‌شود. در این سناریو، اولین آزمون استرس در حال انجام است.
آیا روند صعودی بیت‌کوین به پایان رسیده است؟
در این تحلیل، تاکید بر یک دیتاپوینت مهم است: “فشار فروش دارندگان بلندمدت شامل ۸۰,۰۰۰ بیت‌کوینی است که توسط کیف‌پول‌های قدیمی ساتوشی به فروش رسید.” این توصیف، تفسیر مارتون از حرکت فوق‌العاده کیف‌پول‌های قدیمی در ماه ژوئیه است که پس از حدود ۱۴ سال سکون، ۸۰,۰۰۰ بیت‌کوین را از طریق گلکسی دیجیتال منتقل کردند.
فراتر از درام این واحد، مارتون استدلال می‌کند که رفتار در طیف وسیعی از دارندگان، دلیل اصلی تحرکات بازار است. او اشاره می‌کند که “خرده‌فروشان پس از اوج تاریخی وارد بازار شده‌اند”، و این الگوی آشنای اشتیاق دیرهنگام را پس از عبور بیت‌کوین از ۱۲۰,۰۰۰ دلار در اواسط ژوئیه توصیف می‌کند. با این حرکت، رکورد جدیدی نزدیک به ۱۲۳,۰۰۰ دلار ثبت شد، اما سپس شتاب کاهش یافت؛ اکنون قیمت‌های لحظه‌ای در حدود ۱۱۳,۰۰۰ تا ۱۱۵,۰۰۰ دلار در حال چرخش است.
تقاضا به‌کلی از بین نرفته است. مارتون نوشت: “سرمایه جدید به خریداران شکست اوج تاریخی کمک کرده است”، و به تقاضای ترازنامه‌ای از سوی شرکت‌هایی مانند استراتژی و متاپلن اشاره کرد. این خریدها قابل تأیید هستند. استراتژی—نام جدید مایکرو‌استراتژی—گزارش داد که بین ۲۸ ژوئیه تا ۳ اوت، ۲۱,۰۲۱ بیت‌کوین با میانگین قیمتی حدود ۱۱۷,۲۵۶ دلار خریداری کرده و دارایی‌های خود را به حدود ۶۲۸,۷۹۱ بیت‌کوین رسانده است. متاپلن فهرست‌شده در توکیو نیز در ۴ اوت ۴۶۳ بیت‌کوین به دارایی‌های خزانه خود افزود و دارایی‌های خود را به ۱۷,۵۹۵ بیت‌کوین رساند. با این حال، این جریان‌های شرکتی “برای نگه‌داشتن بیت‌کوین در حدود سطح ۱۲۰،۰۰۰ دلاری کافی نبودند.”
جایی که تحلیل هشداردهنده‌تر می‌شود، مربوط به دارندگان کوتاه‌مدت است. مارتون نوشت: “دارندگان کوتاه‌مدت شروع به فروش با زیان کرده‌اند”، اشاره به موج‌های زیان محقق‌شده‌ای که شامل ۵۲,۲۳۰ بیت‌کوین (۱۵ تا ۱۸ ژوئیه)، ۴۲,۴۹۳ بیت‌کوین (۲۴ تا ۲۸ ژوئیه) و ۷۰,۰۲۸ بیت‌کوین “پس از ۳۱ ژوئیه” می‌شود. او این مورد آخر را به دلیل “نه تنها اندازه، بلکه مدت زمان” قابل توجه نامید و استدلال کرد که تحقق زیان طولانی دارندگان کوتاه‌مدت، یک دریچه فشار است که معمولاً نیاز به زمان برای خالی شدن دارد.
تصویر جریان‌ها از محصولات فهرست‌شده شباهت‌هایی با آن استرس دارد. “ETFها نیز با خروج سرمایه مواجه هستند”، او مشاهده کرد. چندین ردیاب کاهش را تأیید می‌کنند: کوین شیرز اولین خروج هفتگی خالص در ۱۵ هفته را با ۲۲۳ میلیون دلار خروجی ثبت کرد و بودجه‌های بیت‌کوین با ۴۰۴ میلیون دلار خروجی پیشتاز هستند، در حالی که آمار روزانه این هفته نشان می‌دهد که ETFهای بیت‌کوین لحظه‌ای ایالات متحده برای چندین جلسه با خروج سرمایه مواجه بوده‌اند، از جمله حدود ۱۹۶ میلیون دلار در سه‌شنبه. چارچوب‌بندی با توجه به بازه زمانی متفاوت است، اما جهت‌گیری واضح است: تقاضا از سوی ETFها در حال لرزیدن است.
از نظر فنی، مارتون به تمرکز بر روی منطقه شکست سابق توجه می‌کند. او نوشت: “بیت‌کوین در حال یافتن حمایت در اطراف اوج تاریخی سابقش است—تقریباً ۱۱۲,۰۰۰ دلار”، با اشاره به هم‌گرایی بین ساختار چارت و توزیع قیمت زنجیره‌ای. نقشه زنجیره‌ای او این را تأیید می‌کند و “حمایت قوی در محدوده ۱۰۸,۰۰۰ تا ۱۱۲,۰۰۰ دلار” را نشان می‌دهد، منطقه‌ای که در آن حجم زیادی از سکه‌ها آخرین بار دست به دست شده است.
موضوع اصلی این است که اوج تاریخی بیت‌کوین در ماه ژوئیه در حدود ۱۲۳,۰۰۰ دلار در معیارهای اصلی قرار دارد که امتداد پیشرفت سنگین نهادی سال ۲۰۲۵ است—بنابراین اشاره به ۱۱۲,۰۰۰ دلار به عنوان “اوج تاریخی قبلی” به سکوی شکست نزدیک‌تر و نه رکورد مطلق اشاره دارد. این نکته‌ای است که مارتون با یک شرط‌بندی به پایان می‌برد: “تا کنون در این چرخه، هیچ‌کدام از اوج‌های تاریخی قبلی شکست خورده‌اند… تا زمانی که این تغییر نکند، این یک اصلاح عادی به نظر می‌رسد. اما اگر ما به زیر یک اوج تاریخی قبلی (۱۱۲ هزار دلار) بشکنیم، این یک تغییر واقعی در رفتار بازار است.”
در کوتاه‌مدت، اعتبار محدوده‌ی قیمتی ۱۰۸,۰۰۰ تا ۱۱۲,۰۰۰ دلار احتمالاً بر اساس اینکه آیا عرضه از سوی دارندگان بلندمدت که سود خود را می‌گیرند، دارندگان کوتاه‌مدت که زیان خود را محقق می‌کنند و بازخریدهای ETF همچنان بیش از تقاضای ترازنامه‌ای و جریان‌های لحظه‌ای ارگانیک است، تعیین خواهد شد. اگر این محدوده حفظ شود، فرض مارتون این است که “یک اصلاح عادی” است که افراط و تفریط‌های ناشی از اوج تاریخی را از بین می‌برد. اگر این محدوده قاطعانه شکست بخورد، او استدلال می‌کند که چرخه نشانه‌ای از اولین شکست مهم یک سکوی شکست پیشین را نشان می‌دهد—یک تغییر قابل مشاهده در رفتار به جای یک چرخش روایتی.
در زمان نگارش این مقاله، قیمت بیت‌کوین در ۱۱۴,۲۳۸ دلار بود.
