آینده ارز دیجیتال در ۲۰۲۵: سخنان پاول و تاثیر آن بر نرخ‌ها و تورم

تحلیل سیاست‌های پولی فدرال رزرو و تأثیرات آن

سخنرانی رئیس فدرال رزرو، جروم پاول، در سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول امسال به بررسی تعادل میان خطرات افزایش تورم و بازار کار ضعیف پرداخت. هم‌زمان، تقویم سیاسی احتمال جانشینی او با فردی کمتر محتاط در نرخ بهره را افزایش می‌دهد.

پاول به وضوح پیام خود را با لحنی محتاطانه ارائه داد. او گفت: “اثر تعرفه‌ها بر قیمت‌های مصرف‌کننده اکنون به وضوح قابل مشاهده است” و ادامه داد که این اثرات با زمانبندی نامشخص همچنان ادامه خواهد داشت. تورم کلی PCE در ماه ژوئیه ۲٫۶٪ و هسته آن ۲٫۹٪ بود و قیمت کالاها از کاهش‌های سال گذشته به افزایش‌ها تبدیل شده‌اند.

وضعیت بازار کار

پاول بازار کار را به عنوان “تعادلی کنجکاو” توصیف کرد، جایی که رشد اشتغال به حدود ۳۵,۰۰۰ در ماه در ماه‌های اخیر کاهش یافته، در حالی که نرخ بیکاری در ۴٫۲٪ ثابت مانده است. با کاهش مهاجرت و افت رشد نیروی کار، نیاز به استخدام برای حفظ نرخ بیکاری پایین‌تر شده است که نشان‌دهنده شکنندگی است. به طور خالص او گفت که خطرات کوتاه‌مدت برای تورم “به سمت بالا” و برای اشتغال “به سمت پایین” حرکت می‌کنند، که نشان‌دهنده نیاز به احتیاط به جای چرخه کاهش سریع است.

تغییر در چارچوب سیاست‌های پولی

فدرال رزرو از هدف‌گذاری تورم متوسط در سال ۲۰۲۰ عدول کرد و به هدف انعطاف‌پذیر ۲٪ برگشت. این بانک تأکید کرد که اشتغال می‌تواند بالاتر از سطح حداکثر تخمینی باشد بدون اینکه به‌طور خودکار منجر به افزایش نرخ‌ها شود، اما این نباید به قیمت ثبات قیمتی انجام شود.

نتایج برای بازارها

نمایش خط‌مشی پولی پاول داخل یک زمینه سیاسی جدید رخ می‌دهد که بازارها نمی‌توانند آن را نادیده بگیرند. دوره فعلی پاول در ۱۵ مه ۲۰۲۶ پایان می‌یابد و او گفته است قصد دارد تا پایان دوره خدمت کند. دونالد ترامپ انتقاداتی به پاول وارد کرده و خواستار کاهش نرخ‌ها شده است، اما محافظت‌های قانونی مانع از آن می‌شود که رئیس‌جمهور بتواند به دلیل اختلافات سیاستی یک فرماندار یا رئیس فدرال رزرو را برکنار کند.

ترامپ می‌تواند جانشین مورد نظر خود برای پاول را زودتر از ۲۰۲۶ معرفی کند، که به بازارها فرصت می‌دهد تا یک رئیس احتمالی با سیاست‌های آرام‌تر و پذیراتر از خطرات رشد را پیش‌بینی کنند. این تغییرات به مسیر نرخ‌ها تا سال ۲۰۲۶ اهمیت می‌دهد، حتی اگر جلسات آتی کمیته بازار آزاد فدرال همچنان بستگی به داده‌ها داشته باشد.

تأثیر بر بازارهای مالی

سخنرانی پاول به یک مسیر کاهش آهسته‌تر و سطحی‌تر در چهارمین فصل ۲۰۲۵ اشاره دارد، مگر اینکه تورم به‌طور قانع‌کننده‌ای کاهش یابد. انتقال تعرفه‌ها باعث چسبندگی قیمت کالاها می‌شود در حالی که خدمات به تدریج کاهش می‌یابند، که نشان می‌دهد بازده‌ها در بخش‌های ابتدایی پایدار می‌مانند و تنها در صورت ضعف داده‌های رشد، منحنی نرخ بهره ممکن است شیب بگیرد.

رئیس جدیدی که احتمالاً کمتر محتاط است می‌تواند بعداً با سیگنال دادن به مسیری سریع‌تر به سوی هدف‌های بی‌طرف، پریمیوم‌های مدت‌دار را کاهش دهد، اما تا رسیدن به آن زمان نوسانات نرخ بالا باقی می‌مانند و افزایش‌ها بیشتر به داده‌ها وابسته‌اند تا به سیاست‌ها.

تأثیر بر ارزهای دیجیتال

ارزهای دیجیتال در تقاطع نقدینگی و داستان تورمی قرار دارند. موضع “بالا برای مدت طولانی‌تر” جریان‌های سفته‌بازانه به آلت‌کوین‌ها و سهام مرتبط با ارزهای دیجیتال مانند ماینرها، صرافی‌ها و شرکت‌های با ترازنامه‌های قوی را محدود می‌کند زیرا هزینه‌های تأمین مالی بالا می‌مانند و بودجه‌های ریسک فشرده می‌شوند.

همزمان، تورم پایدار بالای هدف، داستان دارایی‌های سخت را زنده نگه می‌دارد و تقاضا برای دارایی‌هایی با کمبود یا نهایی بودن تسویه را تقویت می‌کند. این ترکیب به نفع بیت‌کوین و توکن‌های بزرگ‌سرمایه‌پایه با جریان نقدی است، به جای پروژه‌هایی که بیشتر به داستان‌سرایی وابسته‌اند تا زمانی که فدرال رزرو به کاهش نرخ اطمینان بیشتری پیدا کند.

نتیجه‌گیری

پاول خواستار زمان و داده شد زیرا تعرفه‌ها قیمت‌ها را افزایش می‌دهند و ماشین اشتغال کاهش می‌یابد. بازارها اکنون باید این احتیاط را تا چهارمین فصل ۲۰۲۵ معامله کنند و در عین حال احتمال واقعی جانشینی کمتر محتاط از سوی فدرال رزرو در ۲۰۲۶ را نیز مدنظر قرار دهند.