استراتژی جدید افزایش سرمایه با سهام ممتاز به‌جای سهام عادی

در دو هفته گذشته، شرکت Strategy (MSTR) از برنامه فروش سهام به‌صورت آنی (ATM) برای تأمین مالی خرید بیت‌کوین استفاده نکرده است. این تصمیم احتمالاً به دلیل نزدیک شدن قیمت سهام شرکت به ارزش خالص دارایی‌های آن (mNAV) است که به Strategy این امکان را می‌دهد تا بدون کاهش سهم سهامداران، بیت‌کوین بیشتری خریداری کند.

وقتی قیمت سهام نزدیک به ارزش دارایی‌های بیت‌کوین باشد، فروش سهام عادی از طریق ATM جذابیت کمتری دارد. این نوع عرضه‌ها معمولاً تنها زمانی سودآور هستند که با پریمیوم قابل‌توجهی انجام شوند.

شرکت Strategy خرید اخیر خود به تعداد ۱،۰۴۵ بیت‌کوین را با استفاده از درآمد حاصل از دو فروش سهام ممتاز همیشگی STRK و STRF تأمین مالی کرد: ۵۹.۱۸% از طریق STRK و ۴۰.۸۲% از طریق STRF. این سهام ممتاز بازده قوی‌ای داشته‌اند: ۳۵% برای STRK و ۲۴% برای STRF که این امر به شرکت انعطاف‌پذیری بیشتری در خرید بیت‌کوین می‌دهد و برای سرمایه‌گذاران سهام عادی نیز مزیت دارد.

به گفته تحلیلگر جف والتون، یک پویایی دیگر نیز در حال اجرا است. بازده مؤثر سهام ممتاز STRK و STRF به تدریج از حدود ۱۰% کاهش یافته است، حتی زمانی که بازده اوراق خزانه‌داری ۱۰ ساله آمریکا نسبتاً ثابت مانده است. این به دلیل افزایش قیمت سهام و کاهش بازده سود سهام است، که باعث جذابیت بیشتر سهام ممتاز در محیطی با نرخ ثابت می‌شود.

احتمالاً شرکت Strategy در صورت افزایش قابل‌توجه قیمت سهام، به استفاده مجدد از ATM برای سهام عادی خود خواهد پرداخت، به ویژه اگر قیمت به بیش از دو برابر mNAV برسد. در حالی که ATM سهام عادی همچنان مکانیزم اصلی تأمین مالی تعهدات سود سهام بر سهام ممتاز است، Strategy این امکان را دارد که در صورت نیاز از ATMs سهام ممتاز نیز استفاده کند.

جیمز ون استراتن تحلیلگر ارشد در CoinDesk است که تخصص وی بیت‌کوین و تعامل آن با محیط اقتصاد کلان است. او پیش از این به عنوان تحلیلگر پژوهشی در Saidler & Co.، یک صندوق پوشش سرمایه سوئیسی فعالیت داشته و در زمینه تحلیل‌های زنجیره‌ای تخصص کسب کرده است. همچنین، او به عنوان مشاور در Coinsilium فعالیت دارد و روی راهبرد خزانه‌داری بیت‌کوین این شرکت مشاوره می‌دهد. جیمز همچنین در بیت‌کوین و Strategy (MSTR) سرمایه‌گذاری کرده است.