افزایش خزانه اتریوم: آیا بازار از پس ریسک‌ها برمی‌آید؟

اتریوم پس از هفته‌ها رشد پایدار، اکنون در دوران اصلاح به سر می‌برد. اما پشت صحنه، پذیرش نهادی در حال تغییر چشم‌انداز بلندمدت بازار است. بر اساس گزارش CryptoQuant، استراتژی محبوب “خزانه‌داری کریپتو” که معمولاً با بیت‌کوین شناخته می‌شود، اکنون وارد اکوسیستم اتریوم شده است. تاکنون بیش از ۱۶ شرکت این رویکرد را پذیرفته‌اند و به صورت جمعی ۲,۴۵۵,۹۴۳ اتریوم به ارزش تقریباً ۱۱ میلیارد دلار را در خزانه خود نگهداری می‌کنند. این تخصیص بزرگ، قسمت قابل‌توجهی از اتریوم را از دسترس بازار خارج کرده و عرضه موجود را کاهش داده است.

حرکت خزانه‌ای اتریوم مشابه کتاب راهبردی بیت‌کوین است که در آن شرکت‌ها به‌طور استراتژیک بیت‌کوین را به‌عنوان دارایی ذخیره جمع‌آوری کردند. اما اتریوم تفاوت‌های مهمی دارد. برخلاف سقف ثابت ۲۱ میلیون بیت‌کوین، اتریوم سقف مشخصی ندارد. در عوض، دینامیک عرضه آن تحت تأثیر فعالیت شبکه و مکانیزم سوختی معرفی‌شده توسط EIP-1559 شکل می‌گیرد. در حالی که این مکانیزم‌ها می‌توانند دوره‌های کاهش را ایجاد کنند، عرضه کل اتریوم در سال گذشته همچنان حدود ۱ میلیون اتریوم (~۰.۹%) افزایش یافته است.

اتریوم: تمرکز خزانه‌داری و ریسک‌های اهرمی

بر اساس تحلیل CryptoQuant، روند اخیر پذیرش خزانه‌ای اتریوم هم فرصت‌ها و هم ریسک‌هایی به همراه دارد. از یک سو، خزانه‌داری‌های نهادی میلیاردها اتریوم را قفل کرده‌اند، کاهش عرضه قابل دسترس در بازار را به دنبال داشته است.

با این حال، ساختار این دارایی‌ها نیز خطرات تمرکز را به همراه دارد. به عنوان مثال، شرکت BitMine Immersion Technologies که هدف خود را کنترل ۵ درصد از تمام اتریوم اعلام کرده، در حال حاضر تنها ۰.۷ درصد را در اختیار دارد. این بدان معنی است که پذیرش خزانه‌ای هنوز در میان تعداد کمی از بازیگران قرار دارد. اگر یکی یا دو دارنده بزرگ تصمیم به فروش ذخایر خود بگیرند، بازار ممکن است با شوک‌های قیمتی شدید مواجه شود.

علاوه بر جمع‌آوری مستقیم، اهرم نیز به عنوان یک عامل در حال رشد است. CryptoQuant تاکید می‌کند که بهره باز در قراردادهای آتی اتریوم به حدود ۳۸ میلیارد دلار رسیده است. این سطح از اهرم به این معنی است که تغییرات بزرگ در قیمت می‌تواند باعث لیکوئید شدن‌های گسترده شود. در بازارهای کریپتو، اهرم هم‌معنی با نوسان است.

شکنندگی این وضعیت در تاریخ ۱۴ اوت زمانی آشکار شد که تنها با کاهش ۲ میلیارد دلاری در بهره باز، ۲۹۰ میلیون دلار لیکوئید اجباری و ۷ درصد کاهش در قیمت اتریوم رخ داد. این رویداد نشان می‌دهد که چگونه می‌تواند همه چیز به سرعت به هم بریزد زمانی که نقدینگی کم و اهرم زیاد است. فروش نقدی تنها عامل نوسانات نیست، بلکه موقعیت‌های اهرمی هر حرکت را بزرگنمایی می‌کنند. در این زمینه، پذیرش خزانه‌ای اتریوم ممکن است تقاضای بلندمدت را تضمین کند، اما تمرکز دارایی‌ها و افزایش اهرم همچنان نقاط ضعف کلیدی باقی می‌مانند.

اتریوم در حال آزمایش سطوح نقدینگی حیاتی

حرکت قیمتی اتریوم در نمودار ۳ روزه نشان می‌دهد که پس از رسیدن به اوج محلی نزدیک به ۴,۷۹۰ دلار، وارد مرحله اصلاح شده اما همچنان بالاتر از میانگین‌های متحرک کلیدی قرار دارد. در حال حاضر در حدود ۴,۲۲۷ دلار معامله می‌شود و از اوج خود بازگشته، اما همچنان ساختار صعودی گسترده را حفظ کرده است.

میانگین متحرک ۵۰ روزه (۲,۶۸۷ دلار)، ۱۰۰ روزه (۲,۸۳۸ دلار) و ۲۰۰ روزه (۲,۹۱۲ دلار) همگی به سمت بالا در حال حرکت هستند که نشان‌دهنده حرکت قوی زیرساختی است. به طور مهمی، اتریوم به طور قابل‌توجهی بالاتر از این میانگین‌های بلندمدت معامله می‌شود و تایید می‌کند که روند صعودی همچنان پابرجاست، علیرغم اصلاح اخیر. بازگشت قدرتمند از زیر ۳,۰۰۰ دلار در اوایل تابستان، یک بازگشت قاطعانه را پس از ماه‌ها تثبیت نشان داد که پایه و اساس برای شکستن اخیر را فراهم کرده است.

اگر گاوها بتوانند منطقه پشتیبانی ۴,۲۰۰–۴,۱۰۰ دلار را حفظ کنند، اتریوم ممکن است مقاومت نزدیک به ۴,۷۹۰ دلار را دوباره آزمایش کرده و احتمالاً وارد کشف قیمت شود. در مقابل، اگر این سطح حفظ نشود، ممکن است محدوده ۳,۸۰۰–۳,۶۰۰ دلار دوباره مورد آزمایش قرار گیرد. جلسات آتی برای تأیید اینکه آیا اتریوم روند صعودی خود را از سر می‌گیرد یا وارد اصلاح عمیق‌تر می‌شود، بسیار حیاتی خواهند بود.