افزایش قیمت اوراق قرضه تبدیل‌پذیر استراتژی با صعود سهام به اوج جدید

استراتژی (MSTR) با یک رویکرد تهاجمی به خرید بیت‌کوین اقدام کرده است. قیمت بیت‌کوین در نزدیکی رکورد خود ثابت مانده و سهام شرکت نیز به سمت ۴۵۰ دلار بازگشته است. در این شرایط، پنج از شش اوراق قرضه باقی‌مانده به دلیل قیمت سهام بالاتر از قیمت تبدیل، در حالت سودآور هستند. تنها اوراق سال ۲۰۲۹ با قیمت تبدیل ۶۷۲.۴۰ دلار همچنان دست‌نیافتنی باقی مانده است.

این شرکت با استقرار در تیسانز کرنر، ویرجینیا، اوراق قابل تبدیل با مجموع ۸.۲ میلیارد دلار با کوپن‌های بسیار کم ۰.۴۲۱٪ منتشر کرده است. این اوراق که بین سال‌های ۲۰۲۸ تا ۲۰۳۲ به سررسید می‌رسند، قیمتی تعیین‌شده بر اساس سطح MSTR و BTC در زمان انتشار دارند که در صورت تبدیل بدهی به سهام عادی، قابل اعمال است.

سهام MSTR از ۲۳۵ دلار در سه ماه پیش بازیابی شده و به رکورد ۵۴۳ دلار در اواخر سال گذشته نزدیک شده است. این صعود، ارزش بازار اوراق قرضه را به ۱۳.۴ میلیارد دلار رسانده که حدود ۵.۲ میلیارد دلار بیشتر از ارزش اسمی آنهاست. این پریمیوم نشان‌دهنده تمایل سرمایه‌گذاران به پرداخت بیشتر در بازارهای ثانویه است که ناشی از امکان تبدیل این اوراق به سهامی ارزشمند است.

اخیراً، اما، استراتژی انتشار اوراق قابل تبدیل جدید را متوقف کرده است. این ممکن است به دلیل احساسات محتاطانه‌تر باشد که در بازار آپشن منعکس شده است.

تا ۱۵ ژوئیه، نوسانات ضمنی MSTR به ۵۳.۱٪ رسیده که به‌مراتب کمتر از اوج‌های بالای ۲۰۰٪ گذشته است. نوسانات ضمنی نشان‌دهنده این است که چقدر معامله‌گران آپشن معتقدند که سهام در آینده تغییر خواهد کرد.

حجم معاملات باز بیش از ۲.۴ میلیون قرارداد است، اما هم نسبت معاملات باز به قراردادهای فروش-خرید (۰.۹۳) و هم نسبت حجم به قراردادهای فروش-خرید (۰.۶۲) نشان‌دهنده احساسات خنثی است، که نشان می‌دهد معامله‌گران به طور تهاجمی بر روی افزایش شدید سهام شرط‌بندی نمی‌کنند.

علاوه بر این، حجم معاملات تنها ۲۰٪ از میانگین ۳۰ روزه است که نشان‌دهنده کاهش علاقه‌های سفته‌بازی است.

این فعالیت محدود در بازار آپشن نشان می‌دهد که اگرچه قیمت MSTR به اندازه‌ای بالا است که پنج از شش اوراق قابل تبدیل را سودآور کند، اما ممکن است همان شوق بازار که به شرکت اجازه داد اوراق قابل تبدیل با کوپن‌های بسیار کم و شرایط مطلوب منتشر کند، وجود نداشته باشد.

سرمایه‌گذاران ممکن است برای هر انتشار جدید، بازدهی بالاتر یا قیمت‌های تبدیل پایین‌تری را طلب کنند که می‌تواند به زودی سهامداران موجود را تضعیف کند.