چکیده
- قرض‌گیری در دیفای تا ماه می بیش از ۳۰% افزایش یافت، پس از یک رکود در سه‌ماهه اول.
- این افزایش به‌واسطه دارایی‌هایی مانند Pendle در Aave بوده است.
- شرکت‌های صندوق‌داری بیت‌کوین اکنون بیش از ۱۲.۷ میلیارد دلار بیت‌کوین پشتوانه‌دار دارند که ریسک اعتباری بلندمدت را به ساختار بازار کریپتو وارد کرده‌است.
اهرم مالی در سراسر اقتصاد کریپتو در حال تحول است و کاهش نمی‌یابد.
کاهش و تغییر در وام‌دهی کریپتو
گزارش Q1 2025 از تحقیق گلکسی نشان می‌دهد که کل وام‌دهی با وثیقه کریپتو ۴.۹ درصد کاهش یافته و به ۳۹.۰۷ میلیارد دلار رسیده است، که این نخستین کاهش از اواخر سال ۲۰۲۳ است. با اینکه رقم کلی کاهش یافته است، اما دینامیک‌های زیرین نشان می‌دهد که اهرم در حال تغییر شکل است، نه کاهش.
افزایش وام‌دهی در دیفای و تاثیر آوه
در اوایل سه‌ماهه سال، وام‌دهی در دیفای به میزان ۲۱٪ کاهش یافت، اما در آوریل و می به شدت بهبود یافت. این بازگشت عمدتاً به دلیل ادغام توکن‌های Pendle در آوه بود که به واسطه ساختار بازده‌دهی و نسبت وام به ارزش بالای آن (تا ۹۰٪)، موجی از قرض‌گیری جدید را برانگیخت. تا اواخر ماه می، قرض‌گیری در دیفای بیش از ۳۰ درصد افزایش یافت که در این میان اتریوم پیشتاز بود.
رشد در وام‌دهی در سیفای
وام‌دهی در سیفای به میزان ۹.۲۴٪ افزایش یافت و به ۱۳.۵۱ میلیارد دلار رسید، به هدایت تتر، لدن و تو پرایم. با این حال، گلکسی اشاره می‌کند که افشاهای عمومی محدود، دیدگاه گسترده‌ای از وام‌دهی متمرکز ارائه نمی‌دهند. دفاتر خصوصی، پلتفرم‌های OTC و ارائه‌دهندگان اعتبار خارج از کشور احتمالاً مجموع واقعی را بسیار بالاتر، شاید تا ۵۰ درصد یا بیشتر، می‌برند.
تاثیر بازارهای مشتقات و ارتباطات بازار
در بخش مشتقات، افزایش علاقه باز در CME به ویژه در اتر نشان‌دهنده یک ساختار بازار به طور فزاینده‌ای به هم پیوسته است، به طوری که استرس در یک زمینه یا ابزار می‌تواند به سرعت در سراسر اکوسیستم تاثیر بگذارد. اهرم، در چرخه فعلی کریپتو، ممکن است از گذشته پراکنده‌تر باشد، اما به هیچ وجه کمتر قوی نیست.
