تحول سرمایه‌گذاری‌های جایگزین با استراتژی‌های سودآور در دارایی‌های دیجیتال

بحث‌های عمومی درباره دارایی‌های دیجیتال اغلب بر عملکرد قیمتی بیت‌کوین و اتریوم متمرکز است. سرمایه‌گذاران، هم در سطح خرده و هم نهادی، برای سال‌ها به دنبال اکسپوژر بتا یا بازدهی‌هایی بوده‌اند که عملکرد کلی بازار کریپتو را منعکس کنند. با این حال، معرفی محصولاتی مانند صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (ETFs) و محصولات قابل معامله در بورس (ETPs) دستیابی به بتا را ساده‌تر کرده است و این محصولات بیش از ۱۰۰ میلیارد دلار سرمایه نهادی را جذب کرده‌اند.

با بلوغ این طبقه دارایی، مکالمات در حال تغییر است. اکنون تعداد بیشتری از مؤسسات به دنبال آلفا یا بازدهی‌هایی هستند که از بازار فراتر روند و این را از طریق استراتژی‌های مدیریت فعال دنبال می‌کنند.

نقش بازدهی‌های غیر همبسته در تنوع‌بخشی

همبستگی کم با دارایی‌های سنتی، نقش دارایی‌های دیجیتال در پورتفولیوهای متنوع را تقویت می‌کند. از سال ۲۰۱۵، همبستگی روزانه بیت‌کوین با شاخص راسل ۱۰۰۰ تنها ۰.۲۳۱ بوده است، به این معنا که بازدهی روزانه بیت‌کوین تنها به طور ضعیفی در همان جهت با شاخص راسل ۱۰۰۰ حرکت می‌کند، با طلا و بازارهای نوظهور نیز به همین صورت. تخصیص نسبتاً کم ۵٪ به بیت‌کوین در یک پرتفوی ۶۰/۴۰، می‌تواند نسبت شارپ (معیار بازدهی تعدیل شده براساس ریسک) را از ۱.۰۳ به ۱.۴۳ افزایش دهد. حتی در خود بازار کریپتو، همبستگی‌های مختلف اجازه تنوع‌بخشی بیشتری را می‌دهند و این امر باعث می‌شود دارایی‌های دیجیتال به ابزاری قدرتمند برای افزایش بازدهی تعدیل‌شده براساس ریسک تبدیل شود.

ورود دارایی‌های دیجیتال به دوره فعال

همان‌طور که صندوق‌های تأمین سرمایه و خصوصی‌سازی بازارهای سنتی را بازتعریف کردند، دارایی‌های دیجیتال نیز اکنون فراتر از سرمایه‌گذاری‌های سبک شاخصی در حال تکامل هستند. در مالی سنتی، مدیریت فعال بیش از ۶۰٪ از دارایی‌های جهانی را نمایندگی می‌کند. با عدم تقارن اطلاعاتی، زیرساخت‌های پراکنده و قیمت‌گذاری نامنظم، دارایی‌های دیجیتال چشم‌انداز جذابی برای تولید آلفا فراهم می‌کنند.

این انتقال شباهت‌هایی با مراحل اولیه صنعت جایگزین‌ها دارد، زمانی که صندوق‌های تأمین سرمایه و سرمایه‌گذاری خصوصی از ناکارآمدی‌ها استفاده می‌کردند، قبل از آنکه این استراتژی‌ها در جریان اصلی پذیرفته شوند.

ناکامی‌های بازار

بازارهای کریپتو همچنان ناپایدار و به لحاظ ساختاری ناکارآمد هستند. اگرچه نوسانات سالانه بیت‌کوین در سال ۲۰۲۴ به زیر ۴۰٪ رسید، اما همچنان بیشتر از دو برابر نوسانات S&P 500 است. ناهماهنگی قیمت‌ها در بورس‌ها، تکه‌تکه بودن مقررات و تسلط رفتار خرده‌فروشی فرصت‌های قابل توجهی برای مدیران فعال ایجاد می‌کند.

این ناکارآمدی‌ها، همراه با رقابت محدود در استراتژی‌های آلفا در سطح نهادی، یک مورد قانع‌کننده برای رویکردهای سرمایه‌گذاری تخصصی ارائه می‌دهند.

• استراتژی‌های آربیتراژ: استفاده از استراتژی‌های تجاری مانند نقد و حمل که اختلاف قیمت بین قیمت‌های نقدی و آتی را به دست می‌آورد، یا معامله پایه که شامل ورود به موقعیت‌های خرید در دارایی‌های تخفیف‌دار و فروش در دارایی‌های ممتاز است، امکان تولید آلفا با استفاده از ناکارآمدی‌های بازار دارایی‌های دیجیتال را فراهم می‌کند.
• استراتژی‌های بازارسازی: بازارسازان با قرار دادن پیشنهادها و درخواست‌ها برای دریافت تفاوت قیمت سود می‌برند. موفقیت به مدیریت مخاطراتی مانند قرار گرفتن در معرض موجودی و لغزش، به ویژه در بازارهای پراکنده یا ناپایدار، وابسته است.
• کشت سود: کشت سود از راه‌حل‌های مقیاس‌پذیری لایه دوم، پلتفرم‌های مالی غیرمتمرکز (DeFi) و پل‌های زنجیره‌ای استفاده می‌کند. سرمایه‌گذاران می‌توانند از طریق پروتکل‌های وام‌دهی یا ارائه نقدینگی در صرافی‌های غیرمتمرکز (DEXs) سود کسب کنند و اغلب هم از کارمزدهای تجاری و هم از مشوق‌های توکن بهره‌مند شوند.
• استراتژی آربیتراژ نوسان: این استراتژی بر شکاف بین نوسان‌های ضمنی و واقعی در بازارهای اختیارات کریپتو متمرکز است، و با پیش‌بینی پیشرفته و مدیریت ریسک، آلفای بازار بی‌طرف را ارائه می‌دهد.

پتانسیل بالای رشد و جهان در حال گسترش

در همین حال، فرصت‌های جدیدی همچنان ظهور می‌کنند. انتظار می‌رود دارایی‌های واقعی توکن‌شده (RWAs) تا سال ۲۰۳۰ از ۱۰.۹ تریلیون دلار فراتر روند، در حالی که پروتکل‌های DeFi که ۱۷,۰۰۰ توکن و مدل کسب‌وکار منحصر به فرد را جمع‌آوری کرده‌اند و بیش از ۱۰۸ میلیارد دلار دارایی جمع‌آوری کرده‌اند، انتظار می‌رود تا سال ۲۰۲۷ ارزشی بالای ۵۰۰ میلیارد دلار داشته باشند. همه اینها به سمت یک اکوسیستم دارایی دیجیتال در حال توسعه و گسترش اشاره دارد که برای سرمایه‌گذاران به عنوان یک ابزار معتبر برای تولید آلفا ایده‌آل است.

قیمت بیت‌کوین در طول سال‌ها افزایش یافته است، در حالی که نوسانات واقعی بلندمدت آن به طور پیوسته کاهش یافته است، که نشان‌دهنده یک بازار در حال بلوغ است.