چکیده
- شاخص mNAV شرکت Strategy به ۱.۸۰ کاهش یافته است که نزدیک به پایین‌ترین سطح ۱۲ ماهه است و توانایی آن در جمع‌آوری سرمایه را بدون رقیق‌سازی زیاد محدود کرده است.
- آخرین خرید بیتکوین این شرکت نشان‌دهنده تغییر در ساختار تأمین مالی است: ۸۱.۷٪ از طریق سهام معمولی، ۱۵.۹٪ STRK و ۲.۴٪ STRF که نشان‌دهنده استفاده گسترده‌تری از ابزارهای ترکیبی است.
از ابتدای این ماه، اختلاف رو به رشدی بین عملکرد بیتکوین و سهام شرکت Strategy به وجود آمده است. این تفاوت از اواسط ماه مه به وضوح بیشتری رسیده و پرسش‌هایی را درباره نگرش بازار نسبت به شرکتی که استراتژی خزانه‌داری بیتکوین را برای شرکت‌ها پیشگام کرده بود مطرح کرده است. با وجود نقش رهبری در این حرکت، سهام Strategy هم‌اندازه با رشد اخیر بیتکوین افزایش نیافته است.
یکی از عوامل کلیدی این امر، افزایش سریع تعداد شرکت‌های عمومی است که استراتژی‌های مشابه بیتکوین را اتخاذ کرده‌اند. طبق داده‌های BitcoinTreasuries.net، بیش از ۱۱۳ شرکت عمومی در سراسر جهان اکنون بیتکوین در ترازنامه‌های خود دارند که نشان‌دهنده افزایش ۱۱ شرکت جدید در ۳۰ روز گذشته است.
بسیاری از این شرکت‌ها به نظر می‌رسد که از نقشه راه Strategy پیروی می‌کنند، اما ارزش بازار این شرکت در حال کاهش است که نشان‌دهنده کاهش مزیت پیشگام بودن آن است.
شاخص mNAV شرکت Strategy، که نشان‌دهنده ارزش‌گذاری بازار از شرکت نسبت به دارایی‌های بیتکوین آن است، به ۱.۸۰ کاهش یافته که یکی از پایین‌ترین نقاط در سال گذشته است.
این عدد با تقسیم ارزش شرکت (EV) بر ارزش بازار دارایی‌های بیتکوین آن محاسبه می‌شود. ارزش شرکت شامل سرمایه بازار فعلی MSTR، بدهی قابل‌تبدیل و سهام ممتاز (مانند STRK و STRF)، منهای میزان نقدینگی گزارش‌شده اخیر شرکت است.
mNAV پایین‌تر، توانایی Strategy را برای انتشار سهام جدید بدون رقیق‌سازی قابل‌توجه سهامداران موجود محدود می‌کند، گرچه این شاخص هنوز بالای ۱ باقی مانده و کمی فضای مانور دارد.
خرید اخیر ۴۰۲۰ بیتکوین توسط Strategy، که کوچک‌ترین خرید آن از ۵ مه تاکنون بوده، تغییری مهم در ساختار تأمین مالی را نشان می‌دهد. این خرید نه تنها از طریق سهام معمولی، بلکه با استفاده از اوراق بهادار ممتاز تأمین مالی شده است — ۸۱.۷٪ از سهام معمولی، ۱۵.۹٪ از STRK و ۲.۴٪ از STRF، طبق گفته تحلیلگر MSTR، بن ورکمن.
این تنوع نشان می‌دهد که شرکت به‌طور استراتژیک از ابزارهای جایگزین از طریق عرضه در بازار (ATM) بهره‌برداری می‌کند، احتمالاً به‌منظور کاهش رقیق‌سازی سهامداران و بهینه‌سازی جمع‌آوری سرمایه در محیط mNAV فشرده.
