نسبت اتر به بیت‌کوین نشان‌دهنده ارزش پایین ETH است، اما چالش‌ها باقی‌اند: CryptoQuant

نسبت اتر به بیت‌کوین (ETH/BTC) به منطقه‌ای رسیده که به نظر می‌آید “بسیار پایین‌ارزش‌گذاری شده” باشد و این می‌تواند نشانه‌ای مثبت برای آینده باشد. اما معامله‌گرانی که به بهبود ناگهانی قیمت اتر امید دارند، ممکن است بخواهند کمی محتاط‌تر عمل کنند.

بر اساس داده‌های شرکت تحلیل زنجیره‌ای CryptoQuant، نسبت ارزش بازار به ارزش تحقق‌یافته (MVRV) برای ETH/BTC به پایین‌ترین سطح چندساله خود رسیده و این معمولاً به عنوان نشانه برتری ETH نسبت به BTC تلقی می‌شود.

نرخ تبادل این دو توکن که معمولاً به آن نسبت گفته می‌شود، در اواخر سال ۲۰۲۱ به بالای ۰.۰۸ رسید. در حال حاضر، نسبت ETH/BTC به ۰.۰۱۹ کاهش یافته است، یعنی بیش از ۷۵ درصد از بالاترین رکورد خود پایین‌تر آمده است.

مفهوم MVRV، معیاری است که سرمایه بازار فعلی یک توکن را با سرمایه‌گذاری تحقق‌یافته آن مقایسه می‌کند؛ یعنی ارزشی که هر کوین بر اساس آخرین قیمتی که در بلاک‌چین منتقل شده، دارد. این معیار به طور مؤثری میانگین هزینه پایه تمام کوین‌های در گردش را بازتاب می‌دهد.

با این حال، این بار ممکن است وضعیت به این سادگی نباشد. فعالیت شبکه ثابت باقی مانده و معیارهای استفاده پایه مانند تعداد معاملات و آدرس‌های فعال از آخرین روند صعودی تاکنون تغییر چندانی نداشته‌اند.

افزایش عرضه کامل اتر به‌طور مستقیم مرتبط با کاهش شدید کارمزدهای سوخته شده است. نمودار بالا نشان می‌دهد که فعالیت سوختن به نزدیکی صفر رسیده است. دلیل این تغییر، ارتقای دنسون است که در ماه مارس ۲۰۲۴ اجرا شد و کارمزدهای تراکنش را در سراسر شبکه به‌طور قابل‌توجهی کاهش داد.

همچنین، رشد راه‌حل‌های لایه ۲ مانند آربیتروم و بیس به هزینه کاهش فعالیت در شبکه اصلی انجامیده است. این پویایی در واقع، کارمزدهای لایه پایه را کاهش داده و روایت ارزش افزوده اتر را تضعیف می‌کند.

تقاضای نهادی نیز در حال سرد شدن است: “تقاضای سرمایه‌گذاران برای اتر به عنوان یک دارایی بازدهی و نهادی در حال کاهش است. این کاهش با کاهش ETH استیک‌شده و کاهش موجودی در صندوق‌ها و سایر وسایل سرمایه‌گذاری قابل مشاهده است.”

مقدار کلی استیک‌شده نسبت به بالاترین رکورد آن کاهش یافته است، در حالی که دارایی‌های صندوق‌ها همچنان در حال کاهش هستند، که نشان‌دهنده کاهش اعتماد از سوی شرکت‌کنندگان بومی کریپتو و سرمایه‌گذاران سنتی است.

مقدار ETH استیک‌شده به‌طور قابل ملاحظه‌ای از بالاترین رکورد خود در نوامبر ۲۰۲۴ که ۳۵.۰۲ میلیون ETH بود، به حدود ۳۴.۴ میلیون ETH کاهش یافته است و این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران ممکن است در حال تخصیص مجدد سرمایه یا جستجوی موقعیت‌های نقدی‌تر باشند، به ویژه در محیط بازاری کمتر مطلوب.

علاوه بر این، موجودی ETH در محصولات سرمایه‌گذاری از اوایل فوریه حدود ۴۰۰,۰۰۰ ETH کاهش یافته است که بر کاهش کلی تقاضای نهادی تأکید دارد.

در همین حال، ارزش بیت‌کوین با وجود محیط اقتصاد کلان همچنان در حال افزایش است و صبح پنج‌شنبه نزدیک به ۱۰۰,۰۰۰ دلار رسید. این امر به دلیل افزایش جذابیت آن به عنوان یک دارایی امن در میان سرمایه‌گذاران است.