چکیده
- مایکل سیلور، رئیس شرکت استراتژی، به دنبال معرفی سهام ممتاز دائمی به‌عنوان یک مکانیزم تأمین مالی جدید است.
- این سهام دارای انعطاف‌پذیری بالایی است و می‌تواند به شرکت کمک کند تا به خرید بیت‌کوین ادامه دهد.
- تاکنون، شرکت استراتژی حدود ۶ میلیارد دلار از طریق این سهام جمع‌آوری کرده، اما نگرانی‌هایی درباره پایداری این مدل وجود دارد.
مایکل سیلور، رئیس شرکت بزرگترین خزانه بیت‌کوین عمومی، یعنی استراتژی (که قبلاً با نام MicroStrategy شناخته می‌شد)، به دنبال یک تلاش مالی جسورانه است: معرفی سهام ممتاز دائمی به عنوان یک روش تأمین مالی نوین.
این روش جدید تلاش دارد تا از روش‌های سنتی مانند فروش سهام عادی و اوراق قرضه قابل تبدیل فاصله بگیرد، که پیش‌تر به استراتژی کمک کرده تا ۷۵ میلیارد دلار بیت‌کوین جمع‌آوری کند.
مدل اعتباری بیت‌کوین سیلور
سهام ممتاز دائمی که با نام “Stretch” شناخته می‌شود، دارای ساختاری مالی منحصر به فرد است، زیرا این اوراق به تاریخ سررسید نمی‌رسند و حتی می‌توانند پرداخت سود سهام را به تعویق بیندازند، که به ناشر انعطاف‌پذیری می‌دهد و ممکن است باعث نگرانی سرمایه‌گذاران شود.
این سهام دارای سود سهام با نرخ متغیر است و حق رأی ندارد، بنابراین نه به عنوان بدهی سنتی شناخته می‌شود و نه به عنوان سهام معمولی. سیلور معتقد است این روش می‌تواند سرمایه لازم برای ادامه خرید بیت‌کوین را فراهم کند.
به گزارش بلومبرگ، طی چهار سال آینده، او قصد دارد میلیاردها دلار در یادداشت‌های قابل تبدیل بازنشسته کند، فروش سهام عادی را کاهش دهد و بیش از هر چیز به انتشار سهام ممتاز تکیه کند.
این طرح بلندپروازانه با هدف ایجاد “مدل اعتباری بیت‌کوین” است که در آن بیت‌کوین به عنوان پایه‌ای برای جریان جدیدی از درآمد عمل کند. سیلور امیدوار است که در صورت تقاضای قوی برای این اوراق بهادار، بتواند حتی ۱۰۰ تا ۲۰۰ میلیارد دلار جمع‌آوری کند.
ریسک‌های بازدهی بالا
تاکنون، استراتژی حدود ۶ میلیارد دلار از طریق چهار عرضه سهام ممتاز دائمی جمع‌آوری کرده است که آخرین بخش آن به ارزش ۲.۵ میلیارد دلار یکی از بزرگترین جمع‌آوری‌های سرمایه در حوزه رمزنگاری در سال جاری است.
مایکل یانگورث از بانک آمریکا اشاره کرده که این روش، که توسط خرده‌فروشان هدایت می‌شود، در بازار سهام ممتاز شرکتی منحصربه‌فرد است که معمولاً توسط مؤسسات دارای رتبه اعتباری بالا تسلط دارد.
با این حال، نگرانی‌هایی در مورد پایداری این مدل وجود دارد. سهام‌های ممتاز دائمی نیاز به پرداخت دائمی و قابل توجه سود سهام دارند، که می‌تواند چالشی باشد زیرا بیت‌کوین به خودی خود درآمدزایی نمی‌کند.
سیلور با معرفی سهام ممتاز دائمی به نوعی به محدودیت‌های بازار اوراق قرضه قابل تبدیل پاسخ داده است، بازاری که به‌طور معمول سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی را شامل نمی‌شود.
مدیر عامل استراتژی، فنگ له، این تغییر را به عنوان راهی برای ایجاد یک ساختار سرمایه‌ای مقاوم‌تر معرفی کرده است، به ویژه در مواجهه با چالش‌هایی که در طول “زمستان رمزنگاری” سال ۲۰۲۲ رخ داد.
با وجود مزایای بالقوه، بازدهی بالای مرتبط با سهام ممتاز دائمی – که اغلب بین ۸ تا ۱۰ درصد است – می‌تواند در زمان رکود بازار باری سنگین باشد. به گفته کارشناسان، منتقدانی مانند جیم چانوس، فروشنده کوتاه، این اوراق بهادار را برای خرید توسط مؤسسات غیرعاقلانه می‌دانند، زیرا غیرتجمعی هستند و قدرت تصمیم‌گیری درباره پرداخت سود سهام در اختیار ناشر قرار دارد.
زمان نگارش، بیت‌کوین با قیمت ۱۱۷,۲۶۰ دلار معامله می‌شود، که بیش از ۵٪ از رکورد جدید ۱۲۴,۴۰۰ دلاری خود که اوایل همین هفته ثبت شده را از دست داده است. از ابتدای سال، ارز دیجیتال پیشرو در بازار ۱۰۱٪ افزایش یافته است.
