چکیده
- افزایش جلب توجه نهادهای مالی و شرکت‌ها به اتریوم باعث عدم تعادل بین عرضه و تقاضا شده است.
- بین ماه مه و ژوئیه، تقاضای نهادها و شرکت‌ها برای اتر بسیار بیشتر از تولید شبکه بوده است.
- پیش‌بینی می‌شود که تقاضا برای اتر همچنان رو به افزایش باشد و سرمایه‌گذاران همچنان به خرید این ارز دیجیتال ادامه دهند.
افزایش ناگهانی علاقه نهادهای مالی و شرکت‌های بزرگ به اتریوم (ETH) شرایطی را بوجود آورده که به‌گفته مت هاوگان، مدیر ارشد سرمایه‌گذاری شرکت Bitwise Asset Management، منجر به “عدم تعادل ساختاری” بین عرضه و تقاضا شده است؛ شرایطی که می‌تواند قیمت‌ها را بیش از پیش افزایش دهد.
در یادداشتی که به مشتریان در ۳۱ تیر ۱۴۰۴ ارسال شد، هاوگان اشاره کرد که اتر در ماه گذشته بیش از ۶۵ درصد و از ابتدای اردیبهشت بیش از ۱۶۰ درصد رشد داشته است. او معتقد است این افزایش نه تنها به دلیل احساسات بازار، بلکه به دلیل تفاوت شدید بین مقدار تولید شده اتر و میزان جذب شده توسط محصولات مبادله‌ای (ETPs) و شرکت‌های تازه تأسیس “خزانه‌داری اتر” است.
شوک تقاضای اتریوم اجتناب‌ناپذیر است
هاوگان نوشت: “گاهی اوقات واقعاً به همین سادگی است”، و تئوری خود را که می‌گوید در کوتاه‌مدت قیمت دارایی‌ها عمدتاً توسط جریان های مالی تعیین می‌شود، تکرار کرد. او مقایسه‌ای مستقیم با عملکرد انفجاری بیت‌کوین پس از معرفی ETPهای نقطه‌ای بیت‌کوین در ایالات‌متحده در دی ۱۴۰۲ انجام داد، زمانی که “ETPs، شرکت‌ها و دولت‌ها بیش از ۱.۵ میلیون بیت‌کوین خریدند، در حالی که بلاک‌چین بیت‌کوین تنها کمی بیش از ۳۰۰ هزار بیت‌کوین تولید کرد.”
او معتقد است که همین دینامیک بالاخره در بازار اتر نیز به‌وجود آمده است، اما به‌طور قوی‌تر. بین ۲۵ اردیبهشت تا ۲۹ تیر، ETPهای نقطه‌ای اتر بیش از ۵ میلیارد دلار جذب کردند و چندین شرکت معامله‌گر عمومی نیز شروع به انباشت این توکن به عنوان دارایی اصلی خزانه‌داری خود کردند. از جمله خریداران بزرگ:
- شرکت Bitmine Immersion Technologies (BMNR) تعداد ۳۰۰,۶۵۷ ETH، به ارزش حدود ۱.۱۳ میلیارد دلار خریداری کرده و هدف خود را “تصاحب ۵ درصد از تمام عرضه اتر” قرار داده است.
- شرکت SharpLink Gaming (SBET) تعداد ۲۸۰,۷۰۶ ETH (۱.۰۶ میلیارد دلار) خریداری کرده و قصد دارد ۶ میلیارد دلار دیگر برای خریدهای آینده جمع‌آوری کند.
- شرکت Bit Digital (BTBT) پس از جمع‌آوری ۱۷۰ میلیون دلار، ذخایر بیت‌کوین خود را فروخته و بیش از ۱۰۰,۰۰۰ ETH (حدود ۳۷۵ میلیون دلار) خریداری کرده است.
- شرکت Ether Machine (DYNX) طرح اولیه‌ای برای عرضه عمومی بر اساس خزانه‌داری اتر به ارزش ۱.۶ میلیارد دلار ارائه داده است.
در مجموع، ETPها و شرکت‌های عمومی در این دوره نه‌هفته‌ای حدود ۲.۸۳ میلیون اتر با ارزشی بیش از ۱۰ میلیارد دلار خریداری کرده‌اند، در حالی که شبکه اتریوم در همان مدت تنها حدود ۸۸,۰۰۰ ETH جدید تولید کرده است، که نسبت تقاضا به عرضه را ۳۲ به ۱ نشان می‌دهد. هاوگان اظهار داشت: “تعجبی نیست که قیمت اتر افزایش یافته است.”
این که آیا این فشار ادامه خواهد داشت یا نه، اکنون سوال اصلی برای سرمایه‌گذاران است. پاسخ هاوگان به این سوال به‌طور قاطع بله است. او اشاره می‌کند که حتی پس از خریدهای اخیر، اتر در بازار ETP نسبت به بیت‌کوین کمتر خریداری شده است: صندوق‌های اتر کمتر از ۱۲ درصد از دارایی‌هایی را که توسط ETPهای بیت‌کوین نگهداری می‌شوند، کنترل می‌کنند، با این که ارزش بازار ETH حدود یک‌پنجم BTC است. هاوگان گفت: “با توجه به همه هیجانات پیرامون استیبل‌کوین‌ها و توکنیزاسیون — که عمدتاً بر روی اتریوم ساخته شده‌اند — فکر می‌کنیم که این وضعیت تغییر خواهد کرد”، و پیش‌بینی کرد که میلیاردها دلار جریان ورودی اضافی “در ماه‌های آینده” خواهد داشت.
در همین حال، اقتصاد شرکت‌های خزانه‌داری کریپتو فهرست‌شده به‌نظر می‌رسد خود‌تقویت‌کننده باشد. سهام BMNR و SBET هرکدام به‌نزدیک دو برابر ارزش خالص اترهایی که نگه می‌دارند معامله می‌شوند، که این مزیت مدیریت‌ها را به صدور سهام، جمع‌آوری سرمایه و خرید بیشتر اتر ترغیب می‌کند. هاوگان نوشت: “تا زمانی که این وضعیت وجود دارد، می‌توانید مطمئن باشید که شرکت‌های وال‌استریت پول بیشتری به سمت خرید اتر تزریق خواهند کرد.”
Bitwise پیش‌بینی می‌کند که ETPها و شرکت‌های خزانه‌داری می‌توانند تا ۲۰ میلیارد دلار اتر — حدود ۵.۳۳ میلیون سکه با قیمت‌های فعلی — را در سال آینده جذب کنند. برنامه انتشار اتریوم، در مقابل، انتظار می‌رود که در همان بازه زمانی فقط حدود ۸۰۰,۰۰۰ ETH به گردش‌درآورد، که به معنای عدم تعادل ۷ به ۱ است.
هاوگان گفت: “این نسبت حتی بالاتر از چیزی است که ما برای بیت‌کوین از زمان عرضه ETPهای نقطه‌ای دیده‌ایم.” شکاکان اغلب ادعا می‌کنند که عرضه طولانی‌مدت اتر مانند بیت‌کوین محدود نیست و ارزش‌گذاری آن به عواملی فراتر از کمبود ساده مانند استفاده از شبکه و کارمزدهای تراکنش بستگی دارد. هاوگان این موارد را انکار نمی‌کند اما اصرار دارد که این‌ها در کوتاه‌مدت ثانویه هستند. او نتیجه‌گیری کرد: “در کوتاه‌مدت، قیمت همه چیز با عرضه و تقاضا تعیین می‌شود، و در حال حاضر، تقاضا برای اتر بیشتر از عرضه است.”
در زمان نگارش این مقاله، قیمت اتر ۳,۷۰۳ دلار بوده است.
