باید لایحه به‌اصطلاح نابغه را اصلاح کنیم

اکثریت دو حزب در سنا به تازگی قانون GENIUS را برای ارائه یک چارچوب نظارتی برای استیبل کوین‌ها تصویب کرده‌اند. قانون مشابهی نیز با نام STABLE Act در مجلس نمایندگان در حال بررسی است. رئیس‌جمهور ترامپ علاقه‌مند به امضای قانون استیبل کوین‌ها تا پایان سال جاری است و به نظر می‌رسد ما در مسیر ایجاد یک نظام نظارتی مناسب برای استیبل کوین‌ها پیش می‌رویم.

اما آیا واقعاً چنین است؟ نباید زودتر از موعد خوشحال شویم. این قانون پیشنهادی دارای اشکالاتی است که باید به سرعت اصلاح شود تا از تکرار غیرضروری که هزینه‌های اضافی برای صنعت و مالیات‌دهندگان به همراه دارد، جلوگیری شود.

خوشبختانه، این قوانین به راحتی قابل اصلاح هستند. قوانینی که در مجلس نمایندگان و سنا پیشنهاد شده‌اند، با وجود شباهت‌های کلی، تفاوت‌هایی دارند و این دو مجلس باید به توافق برسند. آیا قانون نهایی به نام STABLE GENIUS Act شناخته خواهد شد؟ هنوز زمان برای جلوگیری از مشکلاتی مانند انتخاب ۵۵ نهاد نظارتی مختلف وجود دارد.

ساختار نظارتی فعلی ما بسیار قدیمی است و یکی از عوامل وضعیت نابسامان نظارت بر ارزهای دیجیتال در ایالات متحده است. تعداد زیادی از نهادهای نظارتی مالی در سطح ایالتی و فدرال وجود دارند که به خوبی با یکدیگر هماهنگی ندارند. این نهادها به دنبال افزایش حوزه فعالیت خود هستند و مسائل مهم دیگر در میان این رقابت‌ها نادیده گرفته می‌شوند.

این تفکیک سیستم نظارتی یکی از عوامل بروز بحران مالی سال ۲۰۰۸ بود. واکنش کنگره به این مشکل، افزودن یک لایه دیگر از بوروکراسی با تأسیس شورای نظارت بر ثبات مالی (FSOC) بود. ایده پشت این شورا این بود که مسئولان نهادهای نظارتی با یکدیگر همکاری بیشتری داشته باشند.

این بوروکراسی پیچیده، رویکردی مناسب به دارایی‌های دیجیتال را کند کرده است. یکی از مسائل بحث‌برانگیز، این است که آیا یک دارایی دیجیتال خاص بر اساس آزمون Howey به عنوان اوراق بهادار محسوب می‌شود و بنابراین تحت نظارت SEC قرار می‌گیرد یا به عنوان چیزی دیگر باید توسط نهادهای نظارتی دیگر همچون CFTC یا CFPB کنترل شود.

پیشنهادهای قانونی ارائه شده به ناشران استیبل کوین‌ها اجازه می‌دهد تا از بین ۵۵ نهاد نظارتی مختلف، با انتخاب محل مناسب و نوع مجوز مناسب، انتخاب کنند. این امر منجر به این شده که ناشران به دنبال انتخاب نظارتی با کمترین هزینه و نظارت باشند و خطر این وجود دارد که مسائل مهمی نادیده گرفته شود.

در شرایطی که دولت تلاش دارد تا با حذف نهادهای دولتی، اتلاف منابع و تکرار را کاهش دهد، ایجاد یک نظام نظارتی با نهادهای هم‌پوشانی که برای جایگاه و موقعیت خود می‌جنگند، تناقض‌آمیز است. کنگره باید یک نهاد نظارتی واحد را انتخاب کرده و از راهکارهای مشترک و حفره‌های ایالتی خودداری کند.

قبل از پرداختن به اینکه چه کسی و چگونه باید استیبل کوین‌ها را نظارت کند، باید دلیل نظارت بر استیبل کوین‌ها را مشخص کنیم. این مسئله به انتخاب بهترین رویکرد برای نظارت بر استیبل کوین‌ها کمک می‌کند. عموماً، نظارت مالی اهدافی منطقی دارد:

• اقتصاد در هنگام وقوع حوادث ناگوار پایدار بماند.
• مشتریان در صورت ورشکستگی یک واسطه محافظت شوند.
• اقتصاد می‌تواند رشد کند و پایدار باشد.
• شرکت‌کنندگان بازار اطلاعات لازم برای تصمیم‌گیری صحیح را داشته باشند.
• کلاهبرداران ابزارهای تقلبی نفروشند.
• واسطه‌هایی که دارایی‌های مشتریان را در اختیار دارند، قابل اعتماد باشند.
• قیمت‌ها عادلانه و غیرقابل دستکاری باشند.

استیبل کوین‌ها نوآوری مهمی در سیستم پرداخت جهانی هستند و به تقویت نقش دلار در اقتصاد جهانی کمک می‌کنند. احتمالاً از وضعیت فعلی خود به شدت رشد خواهند کرد و اهمیت سیستماتیک پیدا خواهند کرد. شکست یک استیبل کوین بزرگ می‌تواند موجب انتقال بحران به سراسر اقتصاد شود.

کنگره باید مشکلات قوانین STABLE GENIUS را رفع کند و فدرال رزرو را به عنوان تنها نهاد نظارتی برای استیبل کوین‌ها انتخاب کند. این اصلاحات می‌تواند به سادگی و به سرعت در متون موجود اعمال شود. همچنین کنگره باید به اصلاح ساختار نظارتی ناکارآمد فعلی فکر کند.

یک ساختار نظارتی هوشمندانه‌تر و انعطاف‌پذیرتر می‌توانست سریع‌تر به مزایای فناوری بلاکچین پی ببرد و راهکارهای مناسبی برای ترویج نوآوری به صورت ایمن و حفظ رهبری آمریکا بیابد. ما باید بحث در مورد چگونگی انجام این کار را آغاز کنیم. فناوری مالی به تکامل خود ادامه خواهد داد و ساختار نظارتی قدیمی ما ممکن است مانعی برای آن باشد، مگر اینکه آن را به زودی اصلاح کنیم.