رکود در کوین‌بیس و ارزش‌گذاری بالا: فروش از نگاه کامپس پوینت

شرکت Coinbase (COIN) توسط Compass Point به رتبه “فروش” کاهش یافته و هدف قیمت پایانی سال آن از ۳۳۰ دلار به ۲۴۸ دلار کاهش یافته است. این کاهش رتبه به دلیل عملکرد مالی ضعیف‌تر از حد انتظار و کاهش علاقه به سهام کریپتو عنوان شده است.

در روز دوشنبه، سهام COIN با قیمت ۳۱۶ دلار معامله شد که پس از افت ۱۸ درصدی مرتبط با درآمد در هفته گذشته، بهبود یافته است.

تحلیل‌گران بیان کرده‌اند که “با وجود اینکه ما نسبت به چرخه فعلی کریپتو دیدگاه مثبتی داریم، انتظار داریم که سه‌ماهه سوم با نوساناتی همراه باشد و علاقه خرده‌فروشی به سهام خزانه‌داری کریپتو کاهش یابد.” همچنین، افزایش رقابت در زمینه استیبل‌کوین‌ها ممکن است بر ارزش COIN و CRCL در نیمه دوم ۲۰۲۵ تاثیر بگذارد.

Coinbase در نتایج خود برای سه‌ماهه دوم انتظارات را برآورده نکرد و روندهای اولیه سه‌ماهه سوم نیز بهتر به نظر نمی‌رسند. درآمدهای اشتراکی و خدماتی که به عنوان منبع درآمد پایدار تلقی می‌شود، ۸ درصد کمتر از برآوردهای وال استریت در سه‌ماهه دوم بودند. میانگین پیش‌بینی شرکت برای سه‌ماهه سوم نیز ۵ درصد کمتر از اجماع است.

براساس گزارش Compass Point، “درآمدهای دیگر S&S نقش مهمی در کاهش نتایج سه‌ماهه دوم و سوم COIN داشتند.” کاهش شدید در بخش‌هایی مانند Coinbase One و هزینه‌های مرتبط با فناوری – که بسیاری از سرمایه‌گذاران امیدوار بودند منجر به رشد بلندمدت شود – به وضوح مشاهده شد.

کاهش رتبه Compass Point در حالی صورت می‌گیرد که بازار کریپتو با از دست دادن شتاب خود مواجه است، باوجود اینکه بازارهای سهام گسترده‌تر پس از افت هفته گذشته بهبود یافته‌اند.

تحلیل‌گران هشدار دادند که اهرم بالا در بازارهای کریپتو یک ریسک اضافی است. افزایش جولای ناشی از معاملات تهاجمی بود، اما با بازگشت میزان بهره‌بری پس از یک افت کوتاه در تسویه‌ها، افت عمیق‌تر ممکن است مرحله دیگری از فروش اجباری را به دنبال داشته باشد.

ارزش‌گذاری نیز یک نگرانی است. با وجود نتایج ضعیف سه‌ماهه دوم، سهام COIN از ماه مه تا ژوئیه ۵۶ درصد رشد داشته است. Compass Point هشدار داد که “COIN هنوز با ۴۴ برابر پیش‌بینی EBITDA سالانه سه‌ماهه سوم ۲۰۲۵ معامله می‌شود”، که با توجه به موانع در تجارت خرده‌فروشی، رقابت از طرف ETFها و DeFi و نبود پیشرفت‌های قانونی نزدیک، بسیار بالا است.

Compass Point همچنین نسبت به تصویب قانون CLARITY، که به عنوان کلید اصلاحات قانونی تلقی می‌شود، در سال جاری ابراز تردید کرد و پیش‌بینی کرد که این حرکت در اوایل ۲۰۲۶ رخ دهد.

Coinbase ایده ارائه معاملات سهام به کاربران را مطرح کرده است، اما تحلیل‌گران معتقدند که این اقدام به درآمدهای قابل توجهی منجر نخواهد شد، به‌ویژه با وجود رقبای قدرتمندی مانند Robinhood.

در نهایت، گزارش عنوان کرد که “در شرایط عملکرد ضعیف کریپتو، ما شاهد کاهش ارزش‌گذاری ممتاز COIN به سمت محدوده قبلی آن خواهیم بود.”