شرکت‌های خزانه‌داری ارز دیجیتال می‌توانند مانند برکشایر هاتاوی غول‌های بلندمدت شوند

رایان واتکینز، هم‌بنیان‌گذار Syncracy Capital، معتقد است شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال که توکن‌ها را انباشته می‌کنند، می‌توانند از بسته‌های سفته‌بازانه به موتورهای اقتصادی بلندمدت برای بلاکچین‌ها تبدیل شوند.

شرکت‌های خزانه‌داری دارایی دیجیتال (DAT) شرکت‌هایی با سهام عمومی هستند که برای خرید و مدیریت ارزهای دیجیتال روی ترازنامه خود سرمایه جمع می‌کنند.

در یک پست وبلاگ و رشته توییت در تاریخ ۲ مهر، واتکینز اعلام کرد که DATها حدود ۱۰۵ میلیارد دلار دارایی در بیت‌کوین، اتر و دیگر ارزهای بزرگ دارند، مقیاسی که بسیاری از فعالان بازار به طور کامل به آن توجه نکرده‌اند.

ادعای اصلی او این است که تعداد محدودی از این شرکت‌ها ممکن است به اپراتورهای پایدار تبدیل شوند که در تأمین مالی، نظارت و ساخت شبکه‌هایی که توکن‌های آنان را دارند، نقش دارند.

فراتر از سفته‌بازی

واتکینز می‌گوید بیشتر توجه‌ها بر دینامیک‌های معاملاتی کوتاه‌مدت متمرکز شده‌اند — از جمله پریمیوم نسبت به ارزش خالص دارایی، اعلامیه‌های جمع‌آوری کمک مالی و “توکن بعدی چیست” — که مسیر بزرگتر را نادیده می‌گیرد.

او نوشت: “ما تصور می‌کنیم برخی از DATها به عنوان همتایان سودآور و دارای سهام عمومی برای بنیادهای کریپتو، اما با دستوالعمل‌های گسترده‌تری برای تخصیص سرمایه، اداره کسب‌وکارها و شرکت در نظارت تبدیل شوند.”

به دلیل اینکه برخی از DATها قبلاً بخش‌های معناداری از عرضه توکن را کنترل می‌کنند، خزانه‌داری‌های آن‌ها می‌توانند بیش از انبارها باشند؛ آن‌ها می‌توانند اهرم‌های سیاست‌گذاری و محصول درون اکوسیستم‌ها باشند.

او به مثال‌هایی از دنیای کریپتو اشاره کرد که در آن‌ها مقیاس اهمیت دارد: در سولانا، ارائه‌دهندگان RPC و بازارسازان اختصاصی که بیشتر SOL را سهام می‌کنند، می‌توانند به بهبود تراکنش‌ها و جذب اسپرد کمک کنند؛ در Hyperliquid، رابط‌های کاربری که بیشتر HYPE را سهام می‌کنند می‌توانند هزینه‌های کاربری را کاهش دهند یا نرخ‌گیری‌ها را بدون افزایش هزینه‌ها بالا ببرند.

پول برنامه‌پذیر، ترازنامه‌های مولد

واتکینز این استراتژی‌ها را با استراتژی بیت‌کوین متمرکز MicroStrategy مقایسه کرد که عمدتاً درباره ساختار سرمایه در اطراف یک دارایی غیرقابل برنامه‌ریزی است.

او ادامه داد که در مقایسه، توکن‌ها در پلتفرم‌های قرارداد هوشمند — ETH، SOL، HYPE — برنامه‌پذیر هستند و می‌توانند در زنجیره به کار گرفته شوند.

DATهایی که این توکن‌ها را دارند می‌توانند برای کسب کارمزد سهام کنند، نقدینگی تأمین کنند، وام دهند، در نظارت شرکت کنند و “عناصر اصلی اکوسیستم” مانند ولیدیتورها، نودهای RPC یا ایندکسرها را تصاحب کنند، و خزانه‌داری‌ها را به ترازنامه‌های زاینده سود تبدیل کنند.

از نظر ساختاری، او DATهای موفق را به ترکیبی از مدل‌های آشنا تشبیه کرد: سرمایه دائمی صندوق‌های بسته و REITها، تمرکز بر ترازنامه بانک‌ها و رویکرد ترکیبی Berkshire Hathaway.

برندگان و خطرات

واتکینز هشدار داد که “همه DATها موفق نخواهند شد.” او انتظار دارد که بسیاری از وسایل نقلیه نسل اول — آن‌هایی که بیشتر به مهندسی مالی و کمتر به کارکرد عملیاتی متکی هستند — با عادی شدن شرایط محو شوند.

به نظر او، بازماندگان کسانی خواهند بود که تخصیص سرمایه منضبط را با توانایی‌های عملیاتی ترکیب می‌کنند، جریان‌های نقدی را به انباشت توکن، ساخت محصول و گسترش اکوسیستم بازتولید می‌کنند. “در طول زمان، بهترین مدیریت‌شده‌ها ممکن است به Berkshire Hathawayهای بلاکچین‌های خود تبدیل شوند,” او نوشت.