بیت‌کوین و طلا در نقطه طلایی با آشکار شدن مشکلات مالی آمریکا

یک اصطلاح معروف وجود دارد که می‌گوید: “اگر می‌خواهید آمریکا را بشناسید، مسابقه کشتی حرفه‌ای را تماشا کنید.” این گفته شاید ساده‌انگارانه باشد، اما به نظر می‌رسد که به‌ویژه در بازارهای مالی ایالات متحده، که اکنون ویژگی‌های مشابهی با مفهوم “کی‌فاب” در کشتی حرفه‌ای دارند، صحت دارد.

کی‌فاب به معنای حفظ یک توهم از واقعیت دراماتیک در حین مسابقه است که تماشاگران آن را باور می‌کنند و برای سرگرمی از آن لذت می‌برند.

در بازارهای مالی آمریکا نیز، این دینامیک دست‌کم برای یک دهه وجود داشته است، جایی که دولت مکرراً به سقف بدهی خود رسیده، اما سرمایه‌گذاران همچنان با نرخ‌های بهره پایین به دولت وام داده‌اند. این وضعیت توهمی ایجاد کرده که دولت یک وام‌گیرنده امن و مطمئن است.

اما اخیراً، شرکت‌کنندگان در بازار اوراق قرضه این توهم را فاش کرده‌اند. این موضوع، همان‌طور که تاجر برجسته، پل تودور جونز هشدار داده بود، باعث تضعیف این توهم و تقویت سرمایه‌گذاری در دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین و طلا شده است.

اوراق قرضه و نفی توهم

خبر بزرگ این هفته افزایش بازدهی اوراق قرضه ۳۰ ساله آمریکا به بالای ۵ درصد است که می‌تواند بازارهای مالی را بی‌ثبات کند. با این حال، در اکتبر سال گذشته نیز این وضعیت دیده شده بود.

واقعیت این است که افزایش بازدهی اوراق قرضه محافظت‌شده در برابر تورم (TIPS) به بالاترین سطح از سال ۲۰۰۱ رسیده است. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران درخواست بازدهی حداقل ۲.۷ درصد بیشتر از تورم را برای وام دادن به دولت دارند.

این وضعیت زمانی به وجود می‌آید که رشد شاخص قیمت مصرف‌کننده (CPI) به سمت هدف ۲ درصدی فدرال رزرو حرکت می‌کند و انتظارات تورمی بر اساس بازار ثابت مانده‌اند. همچنین جنگ تعرفه‌ای آمریکا و چین که به تورم منجر شده بود، کاهش یافته است.

این تفاوت‌ها نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران به دنبال بازدهی واقعی بیشتری هستند که به دلیل نگرانی‌های مالیاتی و نه تورم، تعرفه‌ها یا دینامیک‌های رشد می‌باشد.

به گفته تحلیل‌گر ناشناس EndGame Macro، “دنیا می‌گوید ما به مسیر مالی بلندمدت شما اعتماد نداریم و برای آن جبران می‌خواهیم.”

تا ۱۹ اردیبهشت، بدهی ملی آمریکا به ۳۶.۲۲ تریلیون دلار رسیده است و پیش‌بینی می‌شود طی ۱۰ سال آینده ۲۲ تریلیون دلار دیگر افزایش یابد. نسبت بدهی به تولید ناخالص داخلی (GDP) تا سال ۲۰۵۵ به ۱۵۶ درصد خواهد رسید.

رابین بروکس، محقق ارشد در برنامه اقتصاد جهانی و توسعه مؤسسه بروکینگز، اشاره کرد که نرخ سود واقعی پنج‌ساله به عنوان مدرکی بر شک و تردیدهای مالیاتی بازیگران اوراق قرضه است.

رابطه ارز و اوراق قرضه کاهش یافته است

نشانه دیگری که بازار به واقعیت پی برده است، شکست در همبستگی سنتی بین بازارهای ارز و اوراق قرضه است.

به طور معمول، افزایش بازدهی اوراق قرضه، جذابیت ارز کشور را افزایش می‌دهد و باعث تقویت آن در برابر سایر ارزها می‌شود. اما دیگر این‌گونه نیست. EUR/USD از اوایل آوریل افزایش یافته است، علی‌رغم کاهش تفاوت بازدهی دو ساله.

بازار گزینه‌ها نشان می‌دهد که در حال حاضر بیشترین خوش‌بینی به EUR/USD از زمان کووید وجود دارد. به گفته بروکس، غیرمعمول است که بازار گزینه‌ها برای افزایش یورو بیشتر از کاهش آن ارزش قائل باشد.

بیت‌کوین و طلا در مسیر صعودی

به طور تاریخی، دولت‌ها در مواجهه با مشکلات مالی به تورم و بازپرداخت بدهی با چاپ بیشتر پول روی می‌آورند. این احتمالاً تقاضا برای دارایی‌های سخت مانند طلا و بیت‌کوین را افزایش خواهد داد.

به گفته تودور جونز، “همه جاده‌ها به تورم منتهی می‌شوند. این تاریخچه راه هر تمدنی است که با افزایش تورم بدهی‌های خود را کاهش داده است.” وی بیت‌کوین، طلا و کالاها را به عنوان دارایی‌های ترجیحی نام برده است.

دو سال پیش، اقتصاددان راسل ناپیر نظر مشابهی را بیان کرد و گفت: “ما باید برای دوره‌ای از فشار مالی و تورم بالای پایدار آماده شویم.”

فشار مالی به سیاست‌های دولتی اشاره دارد که منابع مالی را از بخش خصوصی به بخش عمومی هدایت می‌کند تا بدهی ملی کاهش یابد. این وضعیت با نرخ تورمی که از بازدهی پس‌انداز بیشتر است، کنترل سرمایه و محدودیت نرخ بهره مشخص می‌شود که همگی می‌توانند برای بیت‌کوین و طلا مفید باشند.

آرتور هیز، مؤسس Maelstrom، گفته است که کنترل منحنی بازدهی در نهایت در آمریکا اجرا خواهد شد و منجر به جهش بی‌سابقه بیت‌کوین خواهد شد.

هیز اخیراً اظهار داشت که تصمیم دونالد ترامپ برای کاهش تعرفه‌های تجاری پس از پانیک بازارهای مالی در اوایل آوریل نشان‌دهنده این است که سیستم مالی برای اصلاحات سخت زیادی اهرم شده است و نیاز به ایجاد پول بیشتری وجود دارد.

“آنها می‌توانند هر نامی به آن بدهند—فقط آن را QE ننامید—اما اثر یکسانی دارد: نقدینگی افزایش می‌یابد و بیت‌کوین سود می‌برد.” هیز گفت.

رالی پیش رو بدون مشکل نخواهد بود

موارد مثبت برای بیت‌کوین لزوماً به معنای عدم وجود مشکلات نیست.

بازار اوراق قرضه خزانه‌داری آمریکا به عنوان پایه‌ای از مالی جهانی عمل می‌کند و افزایش نوسانات در این اوراق می‌تواند منجر به تنگنای مالی شود که ممکن است باعث شود سرمایه‌گذاران همه دارایی‌ها، از جمله بیت‌کوین، را بفروشند.

اما در حال حاضر، شاخص MOVE که نشان‌دهنده نوسانات ضمنی ۳۰ روزه در اوراق خزانه‌داری آمریکا است، در روند کاهشی قرار دارد.